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谁把吉利看薄了

2021-08-30 17:19:17| 来源:| 编辑:| 点击:0次

谁把吉利看“薄”了?

作者 | 李响

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进入5月,无论是美股、港股还是A股,以春节为节点前后景象截然相反,指数回调、市值缩水几乎占据掉很大一部分空间,汽车股成为股市翻绿的重灾区。

在这一背景下,资本圈围绕中国汽车股市值展开激烈的讨论,其中提及中国民营企业对比时重点提及了吉利。有人看空吉利汽车,通过市值横比民营车企;也有人看好吉利汽车,销量进入快速增长的阶段。截至5月12日收盘,吉利汽车每股报18.36港元,涨幅锁定2.11%。

面对近乎极端的反差态度形成强烈对比,业界不禁发问,吉利汽车现在到底是什么情况?吉利汽车的表现能不能代表吉利的全部?资本估值能不能客观展现企业经营情况?

汽车股市值翻绿成普遍现象

统计数据显示,A股、港股、在美中概股,春节至今市值蒸发超过千亿的企业有37家,腾讯控股市值缩水1.3万亿,贵州茅台市值缩水9000亿,之于汽车行业,比亚迪市值缩水超过3400亿元人民币,近乎腰斩。

其中,4月份上市车企较快公布财报,财务数据同比均出现不同程度的增长,但与业绩向好相反的是,汽车行业上市公司股价出现明显分化,部分业绩较差的公司股价反而大幅上涨,而部分业绩良好的企业股价则出现下滑。

需要注意的是,4月的上涨并未能抹平3月份的下跌,而春节后的下跌,主要集中在3月份。汽车预言家统计得知,3月份市值排名前十的车企整体市值缩水2473亿元,其中比亚迪占据近50%。

从市值的绝对值来看,汽车股市值缩水与前期“泡沫”不无联系。国泰君安证券首席汽车分析师张欣指出,汽车股回调一方面是受大盘影响,另一方面是受资本追逐程度影响,汽车股此轮市值回吐是对前期市值“泡沫”的一次回应。

整体来看,在上市车企一季度财报发布后,股价并没有迎来预期增长。在张欣看来,市值回吐说明资本大环境已经进入一个冷却期,资本市场整体资金量有限,加之部分主力资金逐渐从企业撤出,外部资金对造车持观望的态度。

即便如此,汽车版块仍不乏拥趸,只不过需要注意的是,利润才是企业发展的基础,因为,一切战略、研发都是建立在健康的经营状态上。

吉利汽车不能代表“吉利”全部

熟悉吉利的人都明白,吉利港股上市主体“吉利汽车”仅包括吉利品牌、几何品牌以及领克品牌。吉利汽车公告显示,4月整体销量达到100331辆,2021年累计总销量433907辆,同比增长39%,年度目标完成度接近三成。其中,领克品牌累计销量已经突破50万。另外,4月15日,吉利汽车发布全新高端智能纯电品牌极氪,根据股权结构,吉利汽车持股51%,吉利控股集团持股49%,未来不排除极氪并入吉利汽车报表的可能。

通过对吉利整体的梳理发现,吉利控股集团旗下业务板块可以划分为乘用车版块、新能源版块、科技版块、商用车版块以及出行版块等。随着极氪品牌的加入,一方面对吉利汽车集团旗下品牌阵容进行再度扩充,另一方面融入了科技版块研发成果,通过内部体系对吉利汽车上市业务赋能。相关人士还透露,吉利控股集团旗下部分品牌还将谋求自身的独立上市,例如正在筹备上市的极星和极氪品牌。

以此来看,吉利汽车现有估值并不是吉利的全部。事实上,吉利对旗下业务已经进行拆分重组,其中,被资本追捧的科技业务、新能源业务的主体并不在香港上市公司主体内。而且,吉利的估值只体现吉利汽车旗下的部分汽车业务。

在张欣看来,吉利在资本市场中更易打造合力,外界不应该把吉利看“薄”了,未来部分资产独立上市后,会将吉利推向一个更高的高度。

对于估值,吉利似乎并没有过分在意这一指标的涨落。与一些车企高调传播市值的论调不同,吉利则是保持着一种“闷声造车”的姿态,在合适的时间做合适的决定。就像推出极氪品牌一样,此时的消费市场确实需要一位传统车企“新势力”角色,担起自主品牌向上的重任。

吉利正处在增长前的换挡期

在采访中,张欣向汽车预言家表示:“如果仅通过产品销量来判断一家企业经营状况优劣过于片面,对于企业而言,利润就可持续商业逻辑的关键,也是一切研发投入的基础,是企业发展或成功转型的关键,在一定程度上,研发投入反作用于利润指标。”

财报显示,吉利汽车2020年始终保持高度的研发投入,并且为2021年的新汽车平台及车型的研发等资本开支规划出充足的预算。根据吉利汽车的规划,未来将继续引入新能源和电气化汽车产品,提高新能源和电气化汽车的总销量占比。

在产品上,作为吉利高质量发展最新车型,星越L拥有整车FOTA在线升级技术,在今年上海车展启动的首批2000个盲订名额,仅5分3秒便抢订完毕;极氪001在发布当晚就已收到2000不可退大定订单以及超20万可退小定订单,据悉,目前极氪001大定已经超过5000;另外,伴随领克09亮相,作为以0字开头的旗舰车型,领克09无疑代表着领克品牌的最强品质。

在此前提下,领克、极氪以及吉利高质量发展车型将带来更高的单车平均售价,与此同时,将伴随着更高的营收、利润,也就意味着,吉利汽车拥有着更加可持续的发展经营能力。就在一个月前,吉利控股集团三位高管——吉利控股集团CEO李东辉,吉利控股集团总裁、吉利汽车集团董事长、极氪CEO安聪慧安聪慧,吉利汽车执行董事兼行政总裁桂生悦分别斥资4963.5万、5304.5万和5773.3万港币增持吉利汽车240万股,256万股和279.2万股。

一般来讲,企业高管大幅增持企业股票往往意味着将会有大事发生,释放经营、财务利好的信号。如是金融研究院院长管清友向汽车预言家表示,吉利汽车旗下品牌相较其他中国品牌和造车新势力有代际优势,面对市场的抗压能力更强。

对于汽车版整体估值,张欣表示:“炒出来的估值没有意义,脱离实体炒概念对于汽车股而言无一利好。企业与企业之间的制造能力、供应链体系还存在很大差距,因此,单靠外部环境托起来的虚高市值泡沫,不必过度在意。”可以想象到,当吉利布局完全“浮出水面”时,其规模、市占率以及技术,对于汽车制造业的拉动提升,以及对估值、收益增长的拉动作用,吉利汽车正处在快速增长前的换挡期。

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